Հիմնական տարբերություն – EVA ընդդեմ ROI
Կան մի շարք գործոններ, որոնք պետք է հաշվի առնել ներդրումներ կատարելիս, որտեղ եկամտաբերությունը էական դեր է խաղում: Կարևոր է համեմատել ներդրումները ընկերությունում որպես ամբողջություն, ինչպես նաև տարբեր բիզնես ստորաբաժանումների միջև: EVA (Ավելացված տնտեսական արժեք) և ROI (Ներդրումների վերադարձ) երկու լայնորեն կիրառվող միջոցներ են այս նպատակով: EVA-ի և ROI-ի հիմնական տարբերությունն այն է, որ չնայած EVA-ն միջոց է գնահատելու, թե որքան արդյունավետ են օգտագործվում ընկերության ակտիվները եկամուտ ստեղծելու համար, ROI-ն հաշվարկում է ներդրումներից եկամտաբերությունը որպես ներդրված սկզբնական գումարի տոկոս::
Ինչ է EVA?
EVA (Ավելացված տնտեսական արժեք) կատարողականի չափանիշ է, որը սովորաբար օգտագործվում է բիզնեսի ստորաբաժանումների կատարողականը գնահատելու համար, որտեղ ֆինանսական վճարը հանվում է շահույթից՝ նշելու ակտիվների օգտագործումը: Այս ֆինանսական վճարը ներկայացնում է կապիտալի արժեքը դրամական արտահայտությամբ (ստացվում է գործառնական ակտիվները կապիտալի արժեքով բազմապատկելով): EVA-ն հաշվարկվում է ստորև:
EVA=Զուտ գործառնական շահույթ հարկումից հետո – (գործառնական ակտիվներ կապիտալի արժեքը)
Զուտ գործառնական շահույթ հարկումից հետո (NOPAT)
Շահույթ բիզնես գործունեությունից (համախառն շահույթը հանած գործառնական ծախսերը) տոկոսների և հարկերի նվազեցումից հետո:
Օպերացիոն ակտիվներ
Ակտիվներ, որոնք օգտագործվում են եկամուտ ստեղծելու համար
Կապիտալի արժեքը
Ներդրում կատարելու հնարավորության արժեքը. Ընկերությունները կարող են կապիտալ ձեռք բերել սեփական կապիտալի կամ պարտքի տեսքով. շատ ընկերություններ շահագրգռված են երկուսի համադրությամբ: Եթե բիզնեսն ամբողջությամբ ֆինանսավորվում է սեփական կապիտալով, ապա կապիտալի արժեքն այն եկամտաբերությունն է, որը պետք է տրամադրվի բաժնետերերի ներդրումների համար:Սա հայտնի է որպես «սեփական կապիտալի արժեք»: Քանի որ սովորաբար կա կապիտալի մի մասը, որը ֆինանսավորվում է նաև պարտքով, «պարտքի արժեքը» պետք է տրամադրվի պարտքի սեփականատերերի համար:
Կապիտալի միջին կշռված արժեքը (WACC)
WACC-ը հաշվարկում է կապիտալի միջին արժեքը՝ հաշվի առնելով և՛ սեփական կապիտալի, և՛ պարտքի բաղադրիչների կշիռները: Սա նվազագույն դրույքաչափն է, որը պետք է ձեռք բերվի բաժնետերերի արժեք ստեղծելու համար:
Օրինակ. Ա բաժինը 2016 ֆինանսական տարվա համար ստացել է $15,000 շահույթ: Ընկերության ակտիվների բազան կազմել է $80,000, որը բաղկացած է ինչպես պարտքից, այնպես էլ սեփական կապիտալից: Ընկերության կապիտալի միջին կշռված արժեքը կազմում է 11%, և դա օգտագործվում է ֆինանսական ծախսերը հաշվարկելիս:
EVA=15,000 – (80,00011%)=$6, 200
Ֆինանսական վճարը $8,800-ը ներկայացնում է նվազագույն եկամուտը, որը պահանջվում է ֆինանսներ տրամադրողների կողմից իրենց տրամադրած $90,000 կապիտալի համար: Քանի որ ստորաբաժանման փաստացի շահույթը գերազանցում է սա, ստորաբաժանումը գրանցել է $6,200 մնացորդային եկամուտ:
EVA-ի հիմնական թերություններից մեկն այն է, որ սա բացարձակ գումար է և չի կարող համեմատվել նմանատիպ ընկերության EVA-ների հետ: Նույնիսկ EVA-ն նախորդ տարիների հետ համեմատելիս ընկերությունը պետք է զգույշ լինի համեմատության մեջ հարաբերականությունը գնահատելու համար: Օրինակ, EVA-ն կաճի նախորդ տարվա համեմատ. սակայն, եթե ընկերությունը տարվա ընթացքում ստիպված լիներ զգալիորեն ներդրումներ կատարել նոր կապիտալում, այդ աճը կարող է այնքան էլ բարենպաստ չլինել, որքան թվում է:
Ի՞նչ է ROI:
ROI-ն ներդրումային գնահատման ևս մեկ կարևոր տեխնիկա է, որը կարող է մշակվել ընկերությունների կողմից՝ արդյունավետությունը չափելու համար: Սա օգնում է հաշվարկել, թե որքան եկամուտ է ստացվում՝ համեմատած ներդրված կապիտալի քանակի հետ: ROI-ը կարող է հաշվարկվել որպես ամբողջություն ինչպես ընկերության, այնպես էլ յուրաքանչյուր ստորաբաժանման համար՝ խոշոր ձեռնարկության դեպքում: ROI-ը հաշվարկվում է հետևյալ բանաձևով.
ROI=Շահույթ մինչև տոկոսները և հարկերը (EBIT) / զբաղված կապիտալ
EBIT – Զուտ գործառնական շահույթ մինչև տոկոսները և հարկերը հանելը
Օգտագործված կապիտալ – պարտքի և սեփական կապիտալի ավելացում
Սա միջոց է, որը ցույց է տալիս ընկերության արդյունավետության մակարդակը և արտահայտվում է որպես տոկոս: Որքան բարձր է ROI-ն, այնքան ավելի մեծ արժեք կստեղծվի ներդրողների համար: Երբ ROI-ն հաշվարկվում է յուրաքանչյուր բաժնի համար, դրանք կարելի է համեմատել՝ պարզելու, թե որքան արժեք են նրանք նպաստում ընկերության ընդհանուր ROI-ին:
Գծապատկեր_1. ROI-ն կարելի է համեմատել նախորդ տարիների հետ՝ գնահատելու աճի ազդեցությունը
ROI-ն այն հիմնական գործակիցներից մեկն է, որը կարող է հաշվարկվել նաև ներդրողների կողմից՝ չափելու ներդրումից ստացված շահույթը կամ վնասը ներդրված միջոցների համեմատ: Այս միջոցը հաճախ օգտագործվում է առանձին ներդրողների կողմից տարբեր ներդրումային որոշումների շահութաբերությունը գնահատելու համար:
Սա եկամտաբերությունն է ներդրումից և կարող է պարզապես հաշվարկվել որպես տոկոս, ROI=(շահույթ ներդրումներից – Ներդրումների արժեքը) / Ներդրումների արժեքը
ROI-ն օգնում է համեմատել տարբեր ներդրումներից ստացված եկամուտները. Այսպիսով, ներդրողը կարող է ընտրել, թե որում ներդրումներ կատարի երկու կամ ավելի տարբերակների միջև:
Օրինակ. Ներդրողն ունի երկու ընկերությունների բաժնետոմսերում ներդրումներ կատարելու հետևյալ տարբերակները
Ընկերության A-ի բաժնետոմսերը – արժեքը=$900, արժեքը մեկ տարվա վերջում=$1, 130
Ընկերության B բաժնետոմսեր – արժեքը=$746, արժեքը մեկ տարվա վերջում=$843
Երկու ներդրումների ROI-ն կազմում է 25% ((1, 130 – 900) /900) A ընկերության բաժնետոմսերի համար և 13% ((843 – 746) /746) B ընկերության բաժնետոմսերի համար:
Վերոնշյալ ներդրումները կարելի է հեշտությամբ համեմատել, քանի որ երկուսն էլ նախատեսված են մեկ տարի ժամկետով: Նույնիսկ եթե ժամանակաշրջանները տարբեր են, ROI-ը կարող է հաշվարկվել. սակայն, այն ճշգրիտ չափում չի ապահովում: Օրինակ, եթե B ընկերության բաժնետոմսերը մարելու համար պահանջվում է հինգ տարի, ի տարբերություն մեկ տարվա, ապա դրա ավելի բարձր եկամտաբերությունը կարող է գրավիչ չլինել ներդրողի համար, ով նախընտրում է արագ վերադարձնել:
Ո՞րն է տարբերությունը EVA-ի և ROI-ի միջև:
EVA ընդդեմ ROI |
|
| EVA-ն օգտագործվում է եկամուտների ստեղծման գործում ակտիվների օգտագործման արդյունավետությունը գնահատելու համար: | ROI-ն օգտագործվում է ներդրված կապիտալի նկատմամբ ստացված եկամտի չափը գնահատելու համար: |
| Չափել | |
| EVA-ն բացարձակ չափում է։ | ROI-ը հարաբերական չափում է: |
| շահույթ, որն օգտագործվում է հաշվարկի համար | |
| շահույթը մինչև տոկոսների և հարկերի օգտագործումը: | շահույթը օգտագործվում է տոկոսներից և հարկերից հետո: |
| Հաշվի բանաձև | |
| EVA=Զուտ գործառնական շահույթ հարկումից հետո – (գործառնական ակտիվներ կապիտալի արժեքը) | ROI=շահույթ մինչև տոկոսները և հարկերը (EBIT) / զբաղված կապիտալ |
Ամփոփում – EVA vs ROI
Անկախ EVA-ի և ROI-ի միջև եղած տարբերությունից, երկուսն էլ ունեն իրենց առավելություններն ու թերությունները և նախընտրելի են տարբեր մենեջերների կողմից տարբեր ձևերով: Կառավարիչները, ովքեր նախընտրում են օգտագործել պարզ մեթոդ, որը թույլ է տալիս հեշտ համեմատություններ, կարող են օգտագործել ROI: Ավելին, հարկը անվերահսկելի ծախս է, որն ուղղակիորեն կապված չէ ակտիվների օգտագործման հետ, նվազեցնում է EVA-ի արդյունավետությունը՝ որպես ներդրումային որոշումների գործիք: Այնուամենայնիվ, ROI-ն հստակ չի նշում եկամտաբերության նվազագույն դրույքաչափը, որը պետք է ստեղծվի, քանի որ կապիտալի արժեքը հաշվի չի առնվում դրա հաշվարկում:
