CAPM ընդդեմ APT
Բաժնետերերի, ներդրողների և ֆինանսական փորձագետների համար խելամիտ է իմանալ բաժնետոմսի ակնկալվող եկամուտները նախքան ներդրումներ կատարելը: Գոյություն ունեն տարբեր վիճակագրական մոդելներ, որոնք համեմատում են տարբեր բաժնետոմսեր՝ ելնելով դրանց տարեկան եկամտաբերությունից, որպեսզի ներդրողները հնարավորություն ունենան բաժնետոմսեր ընտրել ավելի զգույշ կերպով: CAPM-ը և APT-ը երկու նման գնահատման գործիքներ են: Նախքան փորձենք պարզել APT-ի և CAPM-ի միջև եղած տարբերությունները, եկեք ավելի սերտ նայենք երկու տեսություններին:
APT-ն նշանակում է Արբիտրաժային գնագոյացման տեսություն, որը շատ տարածված է դարձել ներդրողների շրջանում՝ տարբեր բաժնետոմսերի գնագոյացման արդար գնահատական տալու ունակության պատճառով:APT-ի հիմնական ենթադրությունն այն է, որ բաժնետոմսի արժեքը պայմանավորված է մի շարք գործոններով: Սկզբում կան մակրո գործոններ, որոնք կիրառելի են բոլոր ընկերությունների համար, այնուհետև կան ընկերության հատուկ գործոններ: Հավասարումը, որն օգտագործվում է բաժնետոմսի ակնկալվող եկամտաբերությունը գտնելու համար, հետևյալն է.
r=rf+ b1f1 + b2f2 + b3f3 + …..
Այստեղ r-ն արժեթղթի ակնկալվող եկամտաբերությունն է, f-ը արժեթղթի գնի վրա ազդող տարբեր գործոններ է, իսկ b-ն արժեթղթի գնի և գործոնի փոխհարաբերության չափումն է:
Հետաքրքիր է, որ սա նույն բանաձևն է, որն օգտագործվում է CAPM-ով շահութաբերությունը հաշվարկելու համար, որը նշանակում է կապիտալ ակտիվների գնագոյացման մոդել: Այնուամենայնիվ, տարբերությունը կայանում է մեկ ոչ ընկերության գործոնի օգտագործման մեջ և ակտիվի գնի և գործոնի միջև կապի մեկ չափման մեջ CAPM-ի դեպքում, մինչդեռ կան բազմաթիվ գործոններ, ինչպես նաև ակտիվի գնի և տարբեր գործոնների միջև փոխհարաբերությունների տարբեր չափումներ: APT-ում։
Մեկ այլ տարբերություն այն է, որ APT-ում ակտիվի կատարումը համարվում է շուկայից անկախ, և դրա գինը ենթադրվում է, որ պայմանավորված է ոչ ընկերության և ընկերության հատուկ գործոններով: Այնուամենայնիվ, APT-ի թերությունն այն է, որ այս գործոնները պարզելու փորձ չկա, և իրականում մարդը պետք է ինքն իրեն պարզի էմպիրիկորեն տարբեր գործոններ յուրաքանչյուր ընկերության դեպքում, որի համար նա շահագրգռված է գտնել գնագոյացում: Որքան շատ է բացահայտված գործոնների թիվը, այնքան ավելի բարդ է դառնում խնդիրը, քանի որ պետք է գտնել տարբեր գործոնների հետ գների փոխհարաբերությունների տարբեր չափումներ: Սրանք են այն պատճառները, թե ինչու CAPM-ը նախընտրելի է ներդրողների, ինչպես նաև ֆինանսական փորձագետների կողմից:
Հակիրճ՝
CAPM ընդդեմ APT
• APT-ի և CAPM-ի նմանություններն այն են, որ երկուսն էլ օգտագործում են նույն հավասարումը` գտնելու արժեթղթի եկամտաբերությունը
• Այնուամենայնիվ, չնայած APT-ում արված շատ ենթադրություններ կան, CAPM-ի դեպքում կան համեմատաբար ավելի փոքր ենթադրություններ:
• APT-ում կան ընկերության հատուկ ռիսկի գործոններ, և յուրաքանչյուր գործոնի համար տարբեր բետաներ պետք է հաշվարկվեն անհատապես, մինչդեռ CAPM-ի դեպքում նման պահանջ չկա:
