CAPM ընդդեմ WACC
Բաժնետոմսերի գնահատումը պարտադիր է յուրաքանչյուր ներդրողի, ինչպես նաև ֆինանսական փորձագետի համար: Թեև կան ներդրողներ, ովքեր ակնկալում են որոշակի տոկոսադրույքներ ընկերության բաժնետոմսերում իրենց ներդրումների համար, ընկերությունում կան վարկատուներ և բաժնետոմսերի սեփականատերեր, ովքեր նույնպես ակնկալում են արժանապատիվ եկամուտներ ընկերությունում իրենց ներդրումներից: Այս նպատակների համար հասանելի են տարբեր վիճակագրական գործիքներ, որոնցից CAPM-ը և WACC-ը շատ տարածված են: Այս երկու գործիքների մեջ շատ տարբերություններ կան, ինչպես ընթերցողները կպարզեն այս հոդվածն անցնելուց հետո:
CAPM-ը նշանակում է Կապիտալ ակտիվների գնագոյացման մոդել, որը մեթոդ է՝ պարզելու բաժնետոմսի կամ ցանկացած ակտիվի ճիշտ գինը՝ օգտագործելով ապագա դրամական հոսքերի կանխատեսումները և զեղչված տոկոսադրույքը, որը ճշգրտվում է ռիսկի վրա::
Յուրաքանչյուր ընկերություն ունի իր կանխատեսումները դրամական միջոցների հոսքի վերաբերյալ առաջիկա մի քանի տարիների համար, սակայն ներդրողները պետք է պարզեն այս ապագա դրամական հոսքերի իրական արժեքը այսօրվա շուկայի տեսանկյունից: Սա պահանջում է հաշվարկել զեղչման տոկոսադրույքը, որպեսզի ստացվի դրամական միջոցների հոսքերի զուտ ներկա արժեքը կամ NPV: Ընկերության կապիտալի արժեքի իրական արժեքը պարզելու բազմաթիվ մեթոդներ կան, և դրանցից մեկը WACC-ն է (կապիտալի միջին կշռված արժեքը): Յուրաքանչյուր ընկերություն գիտի այն գինը (տոկոսադրույքը), որը նա վճարում է կապիտալը մեծացնելու համար վերցրած պարտքի համար, բայց նա պետք է հաշվարկի սեփական կապիտալի արժեքը, որը բաղկացած է ինչպես պարտքից, այնպես էլ բաժնետերերի փողերից: Բաժնետերերը նաև ակնկալում են ընկերությունում իրենց ներդրումների արժանապատիվ եկամտաբերություն, հակառակ դեպքում նրանք պատրաստ են վաճառել իրենց սեփական կապիտալը: Սեփական կապիտալի այս արժեքը այն է, ինչ անհրաժեշտ է ընկերությանը բաժնետոմսերի գինը լավ մակարդակի վրա պահպանելու համար (բաժնետերերի համար բավարար): Սեփական կապիտալի այս ինքնարժեքն է, որը տրվում է CAPM-ի կողմից և հաշվարկվում է հետևյալ բանաձևով.
Սեփական կապիտալի արժեքը՝ օգտագործելով CAPM=r=rf + b X (rm – rf)
Այստեղ rf-ն առանց ռիսկի դրույքաչափն է, rm-ը շուկայում եկամտաբերության ակնկալվող դրույքն է, իսկ b (բետա) ռիսկի գործոնի և ակտիվի գնի միջև կապի չափումն է:
Կապիտալի միջին կշռված արժեքը (WACC) հիմնված է ընկերության ընդհանուր կապիտալում պարտքի և սեփական կապիտալի համամասնության վրա:
WACC=Re X E/V + Rd X (1- կորպորատիվ հարկի դրույքաչափ) X D/V
Որտեղ D/V-ն ընկերության պարտքի հարաբերակցությունն է ընդհանուր արժեքին (պարտք + սեփական կապիտալ)
E/V-ը ընկերության սեփական կապիտալի հարաբերակցությունն է ընկերության ընդհանուր (սեփական կապիտալ + պարտք)
Կապված հղում՝
Տարբերություն CAPM-ի և APT-ի միջև
