WACC ընդդեմ IRR
Ներդրումների վերլուծությունը և կապիտալի արժեքը ֆինանսական կառավարման երկու կարևոր բաժիններ են: Ներդրումների վերլուծությունը ներկայացնում է մի շարք գործիքներ և տեխնիկա, որոնք օգտագործվում են նախագծի շահութաբերությունը և իրագործելիությունը գնահատելու համար: Մյուս կողմից, կապիտալի արժեքը ուսումնասիրում է կապիտալի տարբեր աղբյուրները և ինչպես են հաշվարկվում ծախսերը, և օգտագործվում են ներդրումների գնահատման տեխնիկայի հետ միասին՝ որոշելու նախագծերի կենսունակությունը: Հետևյալ հոդվածն ավելի մոտիկից նայում է IRR-ին (վերադարձի ներքին տոկոսադրույքը՝ ներդրումային գնահատման տեխնիկա) և կապիտալի միջին կշռված արժեքի (WACC) հայեցակարգին: Հոդվածում հստակ բացատրվում է յուրաքանչյուրը, թե ինչպես են դրանք հաշվարկվում և մատնանշում է երկուսի միջև սերտ հարաբերությունները:
Ինչ է IRR?
IRR (Internal Rate of Return) գործիք է, որն օգտագործվում է ֆինանսական վերլուծության մեջ՝ որոշակի նախագծի կամ ներդրման գրավչությունը որոշելու համար, և կարող է օգտագործվել նաև հնարավոր նախագծերի կամ ներդրումային տարբերակների միջև ընտրության համար, որոնք դիտարկվում են: IRR-ն հիմնականում օգտագործվում է կապիտալի բյուջետավորման մեջ և կազմում է ծրագրի կամ ներդրումներից բոլոր դրամական հոսքերի NPV-ն (զուտ ներկա արժեքը) զրոյի: Պարզ ասած, IRR-ն աճի տեմպն է, որը գնահատվում է, որ կստեղծի նախագիծը կամ ներդրումը: Ճիշտ է, որ նախագիծը կարող է իրականում առաջացնել եկամտաբերություն, որը տարբերվում է գնահատված IRR-ից, բայց նախագիծը, որն ունի համեմատաբար ավելի բարձր IRR (քան դիտարկվող մյուս տարբերակները), ավելի մեծ հնարավորություններ կունենա ավարտելու ավելի բարձր եկամտաբերությամբ և ավելի ուժեղ աճ: Այն դեպքերում, երբ IRR-ն օգտագործվում է նախագիծն ընդունելու և մերժելու միջև որոշում կայացնելու համար, պետք է հետևել հետևյալ չափանիշներին. Եթե IRR-ը հավասար է կամ ավելի մեծ է կապիտալի արժեքից, ապա նախագիծը պետք է ընդունվի, իսկ եթե IRR-ն փոքր է կապիտալի արժեքից, ապա նախագիծը պետք է մերժվի:Այս չափանիշները կապահովեն, որ ընկերությունը վաստակի առնվազն իր պահանջվող եկամուտը: Տարբեր IRR թվեր ունեցող երկու նախագծերի միջև որոշում կայացնելիս ցանկալի է ընտրել այն նախագիծը, որն ունի ամենաբարձր IRR:
IRR-ը կարող է օգտագործվել նաև ֆինանսական շուկաներում եկամտաբերության տոկոսադրույքները համեմատելու համար: Եթե ֆիրմայի նախագծերը չեն առաջացնում IRR ավելի բարձր, քան այն եկամտաբերությունը, որը կարելի է ձեռք բերել ֆինանսական շուկաներում ներդրումներ կատարելով, ապա ավելի շահավետ է ընկերության համար հրաժարվել նախագիծը և ներդրումներ կատարել ֆինանսական շուկայում ավելի լավ եկամտաբերության համար:
Ի՞նչ է WACC?
WACC (Կապիտալի միջին կշռված արժեքը) մի փոքր ավելի բարդ է, քան կապիտալի արժեքը: WACC-ը միջոցների ակնկալվող միջին ապագա արժեքն է և հաշվարկվում է՝ կշիռներ տալով ընկերության պարտքին և կապիտալին՝ յուրաքանչյուրը պահվող գումարի համամասնությամբ (ընկերության կապիտալի կառուցվածքը): WACC-ը սովորաբար հաշվարկվում է որոշումներ կայացնելու տարբեր նպատակների համար և թույլ է տալիս բիզնեսին որոշել իրենց պարտքի մակարդակը կապիտալի մակարդակների համեմատ:Հետևյալը WACC-ի հաշվարկման բանաձևն է։
WACC=(E / V) × Re + (D / V) × Rd × (1 – T c)
Այստեղ E-ն սեփական կապիտալի շուկայական արժեքն է, D-ը պարտքի շուկայական արժեքն է, իսկ V-ը E-ի և D-ի հանրագումարն է: Re-ը սեփական կապիտալի ընդհանուր արժեքն է և Rd-ը պարտքի արժեքն է: Tc-ը ընկերության նկատմամբ կիրառվող հարկային դրույքաչափն է:
IRR ընդդեմ WACC
WACC-ը միջոցների ակնկալվող միջին ապագա արժեքն է, մինչդեռ IRR-ն ներդրումային վերլուծության տեխնիկա է, որն օգտագործվում է որոշելու համար, թե արդյոք պետք է իրականացվի նախագիծը: IRR-ի և WACC-ի միջև կա սերտ հարաբերություն, քանի որ այս հասկացությունները միասին կազմում են IRR-ի հաշվարկների որոշման չափանիշները: Եթե IRR-ն ավելի մեծ է, քան WACC-ը, ապա ծրագրի եկամտաբերությունը ավելի մեծ է, քան ներդրված կապիտալի արժեքը և պետք է ընդունվի:
Ամփոփում՝
Տարբերությունը IRR-ի և WACC-ի միջև
• IRR-ն հիմնականում օգտագործվում է կապիտալ բյուջետավորման մեջ և կազմում է զրոյի բոլոր դրամական միջոցների հոսքերի NPV-ն (զուտ ներկա արժեքը) նախագծի կամ ներդրումից: Պարզ ասած, IRR-ն աճի տեմպն է, որը գնահատվում է, որ կստեղծի նախագիծը կամ ներդրումը:
• WACC-ը միջոցների ակնկալվող միջին ապագա արժեքն է և հաշվարկվում է ընկերության պարտքի և կապիտալի նկատմամբ կշիռներ տալով՝ յուրաքանչյուր պահվող գումարի համամասնությամբ (ընկերության կապիտալի կառուցվածքը):
• IRR-ի և WACC-ի միջև կա սերտ հարաբերություն, քանի որ այս հասկացությունները միասին կազմում են IRR-ի հաշվարկների որոշման չափանիշները:
